Multi-Polar Investing: ทางรอดนักลงทุน ในวันที่ตลาดหุ้นสหรัฐ อาจไม่เหมือนเดิม

ผู้เขียน : ตราวุทธิ์ เหลืองสมบูรณ์ CEO Jitta Wealth

ตั้งแต่ต้นปี 2026 มาจนถึงวันนี้ เราจะเห็นภาพเม็ดเงินลงทุนย้ายออกไปนอกสหรัฐชัดเจนมากขึ้น หลายคนถามว่า นี่จะเป็นสัญญาณ “ยุคของการลงทุนกระจุกตัวในสหรัฐกำลังจะสิ้นสุดลงหรือไม่”

ขณะที่หลายสำนักลงทุนระดับโลกส่งสัญญาณเตือน “Don’t put everything in US equities.” ยิ่งเป็นแรงผลักให้นักลงทุนทยอยปรับพอร์ตในช่วงครึ่งปีแรก โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีสหรัฐ เผชิญกับแรงเทขายทั้ง ๆ ที่คาดการณ์ผลประกอบการของบริษัทในตลาดยังเติบโตได้ดี และเศรษฐกิจสหรัฐยังแข็งแกร่ง

แต่ประเด็นที่น่าสนใจกว่าคือ หลายครั้งที่ตลาดปรับตัวลงกลับมีแรงซื้อกลับจนบางครั้งพลิกทำสถิติใหม่กลับมาได้ แนวโน้มตลาดการลงทุนจะเป็นอย่างไรในครึ่งปีหลัง และมีปัจจัยเสี่ยงอะไรบ้าง ควรจะจัดพอร์ตลงทุนอย่างไรดี ให้มีความทนทาน และมีความยืดหยุ่นตอบโจทย์การลงทุนระยะยาว

เงินทุนเคลื่อนย้ายทั่วโลก จับตา 4 คลื่นลูกใหญ่ในครึ่งปีหลัง

กระแสโลกการเงินในปีนี้ยังคงตกอยู่ในความปั่นป่วนช่องแคบฮอร์มุซที่เปิด-ปิด หลังสหรัฐ-อิหร่าน ยังเจรจาหาสันติภาพไม่ลงตัว ตัดสลับไปมากับราคาน้ำมันเหวี่ยงรายวัน หุ้นทั่วโลกผันผวนจนตั้งรับแทบไม่ทัน

ในช่วงครึ่งปีแรก สถานการณ์เงินลงทุนไหลออกจากสหรัฐ ทั้งหุ้นและพันธบัตร (Bond) โดยเฉพาะปีนี้เป็นปีที่ตลาดบอนด์ผันผวนสูงเมื่อกระแสดอกเบี้ยกลับทิศจากที่เคยคาดหวังเป็นขาลง กลายมาเป็นแนวโน้มขาขึ้น เมื่อเจอวิกฤตน้ำมันที่กระตุกเงินเฟ้อกลับมาสูงอีกรอบ นักลงทุนเทขายบอนด์ออกมากันเยอะมาก จนดันอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรสหรัฐ (Bond Yield) ปรับตัวขึ้นแรง โดย Bond Yield อายุ 10 ปี พุ่งแตะ 4.6% แล้ว ใกล้ทำสถิติสูงที่สุดในรอบ 20 ปีนับจากปี 2007 ที่ Bond Yield อายุ 10 ปี เคยขึ้นใกล้ 5%

การพุ่งขึ้นของ Bond Yield สะท้อนว่านักลงทุนกำลังเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงในการถือครองหนี้รัฐบาล ท่ามกลางความกังวลด้านเงินเฟ้อ ภาระหนี้สาธารณะ และสถานะการคลังของหลายประเทศ เพราะทุกการปรับขึ้นของดอกเบี้ยในวันนี้ จะสร้างภาระต้นทุนดอกเบี้ยให้รัฐบาลที่มีหนี้สาธารณะสูง

จึงไม่เพียงแค่สหรัฐที่ถูกเทขายบอนด์ ยังมีญี่ปุ่นและอีกหลายประเทศเผชิญแรงขายในตลาดพันธบัตรอย่างหนัก ล่าสุดแรงกดดันได้ลุกลามมาถึงฝรั่งเศส ซึ่งเป็นหนึ่งในประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่ของยุโรป

ขณะที่เม็ดเงินลงทุนทั่วโลกไม่ได้ไหลออกจากบอนด์สหรัฐเท่านั้น แต่ยังไหลออกจากตลาดหุ้นสหรัฐด้วย เนื่องจากถูกมองว่าเป็นตลาดที่ Valuation แพงที่สุดในโลก โดยเฉพาะหุ้น AI หลายตัวที่ราคาสูงมากจนกังวลว่า Upside เริ่มจำกัดแม้ผลประกอบการของบริษัทในตลาดยังมีผลประกอบการเติบโตดีก็ตาม ทำให้ช่วงที่ผ่านมามีแรงเทขายหุ้น AI ทำกำไรเพื่อลดความเสี่ยง โดยปัจจุบัน S&P 500 Forward PE อยู่ระดับสูงประมาณ 27-28 เท่า ในช่วง 7 เดือนแรกของปีนี้ ตลาดปรับตัวขึ้นมา +9.7% YtD (21 ก.ค. 2026)

นอกจากตลาดสหรัฐมี Valuation ที่แพงแล้ว ยังมีอีกปัจจัยที่หนุนให้เงินไหลออกจากสหรัฐ คือ โลกกำลังเข้าสู่ยุค “หลายศูนย์กลางการลงทุน” หรือ Multi-Polar Investing มากขึ้น หลังจากที่นักลงทุนวิตกกังวลความเสี่ยงการกระจุกตัวอยู่แต่กลุ่มเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ “Magnificent 7” กลุ่ม AI เซมิคอนดัคเตอร์ ที่ทะยานขึ้นร้อนแรงตลอด 3-4 ปีนี้ จนทำให้มีน้ำหนักในดัชนีสูงมาก

กระแส Global Asset Rotation แรงขึ้นในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมาเพื่อหนีความเสี่ยงในตลาดสหรัฐ ทำให้เม็ดเงินลงทุนหลั่งไหลเข้ามาฝั่งเอเชียและย้ายมากระจุกตัวอยู่ในกลุ่มชิป/AI ที่ยังมีราคาถูก ซึ่งก็คือเกาหลีและไต้หวันที่เป็นผู้ผลิตชิป AI ส่งออกรายใหญ่ของโลก โดยเฉพาะตลาดเกาหลีที่มีแรงเก็งกำไรในหุ้นชิปรายใหญ่เพียงไม่กี่ตัวในเวลา 1-2 เดือน จนทำ All Time High ก่อนจะมีแรงเทขายทำกำไรออกมา และสุดท้าย ตลาดเกาหลี เป็นตลาดแรกที่ฟองสบู่ AI แตก

ขณะเดียวกัน Reuters รายงานข้อมูลล่าสุด (ณ 15 กรกฎาคม 2026) จาก LSEG Lipper พบว่า เม็ดเงินเริ่มมีการกระจายออกจากตลาดหุ้นสหรัฐไปยังภูมิภาคอื่น แต่ไม่ได้หมายความว่าเป็นการ “ย้ายฐาน” ออกจากสหรัฐอย่างเต็มรูปแบบ

โดยกองทุนหุ้นทั่วโลก (Global Equity Funds) ยังมีเงินไหลเข้า 12.46 พันล้านดอลลาร์ ต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 8 ขณะที่กองทุนหุ้นตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets) มีเงินไหลเข้ากลับมาราว 2.74 พันล้านดอลลาร์ หลังเผชิญเงินไหลออกต่อเนื่องในช่วงก่อนหน้า

ครึ่งปีหลังของปี 2026 นี้ โลกการเงินจะต้องเจอกับอะไรบ้าง? สิ่งที่ต้องจับตามี 4 คลื่นใหญ่ ได้แก่

1.ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์กลายเป็น New Normal สงครามแย่งชิงพลังงานในตะวันออกกลางไม่ได้ทำให้ตลาดพังยาวเหมือนเมื่อก่อนแล้ว โลกกำลัง Move On จากความตื่นตระหนก แล้วหันไปหาโอกาสในกลุ่มสินทรัพย์ที่เกี่ยวกับความมั่นคงและ Supply Chain ที่ยืดหยุ่นแทน

2.ธนาคารกลางสหรัฐ หรือ Fed ส่งสัญญาณดอกเบี้ยสูงในระยะยาว (Higher for Longer) โดย ‘Kevin Warsh ’ ประธาน Fed คนใหม่ ประกาศทิศทางนโยบายคุมเข้มเงินเฟ้อเต็มสูบ แม้ว่าตัวเลขเงินเฟ้อ PCE เดือนมิถุนายน ออกมาดีกว่าตลาดคาด แต่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางกลับมารุนแร

อีกครั้งเมื่อสหรัฐขู่จะโจมตีโครงสร้างพื้นฐานน้ำมันอิหร่าน หลังจากที่การเจรจาสันติภาพล้มเหลว ทำให้ราคาน้ำมันกลับมาขึ้นอีกครั้ง และยังมีความกังวล ‘AI-flation’ จากต้นทุนชิปที่แพงขึ้น ตลาดคาดการณ์ว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยอีก 1-2 ครั้งในปีนี้

ทั้งนี้ผลการประชุมดอกเบี้ยนโยบายของ Fed เมื่อปลายเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา คณะกรรมการ FOMC มีมติ 9 ต่อ 3 เสียง คงอัตราดอกเบี้ย ที่ระดับ 3.50-3.75% ตามที่ตลาดคาดการณ์

3.เทคโนโลยี AI พักฐานเพื่อคัดสรรตัวจริง แม้หุ้นกลุ่ม AI สหรัฐมีการปรับตัวลง โดย Nasdaq ปรับฐานช่วงนี้ยังไม่ใช่จุดจบเทรนด์ AI แต่คือ Super Cycle ระยะยาว 5-10 ปี ตลาดกำลังเลือกให้รางวัลเฉพาะบริษัทที่เปลี่ยน AI ให้เป็นกำไร-กระแสเงินสดได้จริง

4.จับตามาตรการภาษีนำเข้าสหรัฐชุดใหม่ที่รุนแรงกว่าเดิม ประธานาธิบดีสหรัฐ “โดนัลด์ ทรัมป์” เตรียมออกมาตรการภาษีชุดใหม่ที่รุนแรงกว่าเดิมในอัตรา 10-12% ใช้กับ 60 ประเทศทั่วโลกที่รวมถึงประเทศไทย แทนหลังจากมาตรการภาษีนำเข้าพื้นฐานในอัตรา 10% ที่ใช้กับทั่วโลก ได้สิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 24 ก.ค. 2026 โดยเปิดกว้างพร้อมเจรจากับสหรัฐ

ขณะที่โลกกำลังจับตากำแพงภาษีสหรัฐ-จีน จะออกมาเป็นอย่างไร หลังการประชุมระหว่าง ‘โดนัลด์ ทรัมป์’ และ ‘สี จิ้นผิง กลางเดือน พ.ค.ที่ผ่านมา และมีมุมมองเปลี่ยนจาก ’สงครามการค้า‘ เป็น ’บริหารความขัดแย้ง‘ ซึ่งเป็นอีกความเสี่ยงภาษีรอบใหม่ที่จะเผชิญในครึ่งปีหลัง ทั้งนี้ สหรัฐเพิ่งเปิดฉากสงครามการค้ากับแคนาดา โดยจัดเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจากแคนาดาเพิ่มอีก 50% เพิ่มความตึงเครียดสงครามภาษีรอบใหม่ได้เริ่มต้นแล้ว

แนวโน้มเงินลงทุนยังอยู่ในลักษณะ Global Asset Rotation ต่อไปครับ เพราะคลื่นลูกใหญ่ 4 ลูกกำลังเพิ่มความเสี่ยงการลงทุนในครึ่งปีหลัง

กระแส Global Asset Rotation ไปต่อ

แม้ในครึ่งปีแรกสหรัฐเผชิญแรงเทขายหุ้นออก แต่เป็นการ Rebalance หรือลดน้ำหนักของนักลงทุนมากกว่า เพื่อลดความเสี่ยงการลงทุนกระจุกตัวในตลาดสหรัฐ และหันมาเพิ่มน้ำหนักในตลาดที่ยังมี Valuation ที่น่าสนใจกว่าในหลายตลาดอย่างเอเชีย ทั้งญี่ปุ่น จีน และยุโรป

ผมมองว่า จริง ๆ นักลงทุนยังไม่ได้ทิ้งหุ้นสหรัฐทั้งหมด สะท้อนจากภาพรวมตลาดยังปรับตัวเป็นบวกเกือบ 10% ติดต่อกันเป็นปีที่ 4 ต่อเนื่องจากปีที่แล้วที่เจอข่าวภาษีสินค้านำเข้าสหรัฐ (Liberation Day) ช็อกโลกในเดือนเมษายน แต่ S&P 500 ยังทำผลตอบแทน +23% และดัชนียังพุ่งทะยานเป็นตลาดกระทิง (Bull Market) ที่ทำ All Time High ตลอดปี 2025 นับเป็นปีที่ทำผลตอบแทนสูงกว่าค่าเฉลี่ยของ S&P 500 ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา

ทั้งนี้ ในช่วง 10 ปีย้อนหลัง ผลตอบแทน S&P 500 เฉลี่ย 13.6% ต่อปี และหากรวมผลตอบแทนจากเงินปันผล จะอยู่ที่ประมาณ 15% ต่อปี

ข้อมูล Goldman Sachs ปรับเพิ่มคาดการณ์ EPS ของบริษัทใน S&P 500 เป็น 340 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปีนี้ เติบโต +24% และ 385 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในปี 2027 ยังสามารถเติบโต +13%

ตลาดหุ้นที่ยังน่าสนใจลงทุนในระยะยาว

ผมยังให้น้ำหนัก “ตลาดหุ้นจีน” ที่เป็นเบอร์สองรองจากสหรัฐ เนื่องจากโอกาสเชิงโครงสร้างทั้งด้านเทคโนโลยี AI ล่าสุด ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง เพิ่งประกาศพร้อมดันจีนขึ้นแท่นผู้นำ AI โลกใหม่ และยังเป็นประเทศ “พึ่งพาพลังงานในประเทศ” ได้สูงในยุคที่โลกกำลังแย่งชิงทรัพยากรพลังงานกันดุเดือด จีนยังเป็นผู้นำด้านพลังงานสะอาด ไม่ว่าจะเป็น Solar รถ EV แบตเตอรีไฟฟ้า จีนมีความพร้อมรับมือโลกพลังงานแพง

ที่สำคัญ วันนี้ตลาดหุ้นจีนและฮ่องกง Valuation ยังไม่แพงมาก PE อยู่ที่ 12–13 เท่า ขณะที่ฮ่องกง 10–11 เท่า หลังจากถูกแรงเทขายหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี ขณะที่เศรษฐกิจในไตรมาส 2 GDP จีนเติบโต 4.3% ต่ำกว่าคาด ทำให้นักลงทุนคาดรัฐบาลจีนเตรียมอัดฉีดเม็ดเงินกระตุ้นเศรษฐกิจออกมาในครึ่งปีหลัง

อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น จีนยังมีความเสี่ยงจากปัญหาเศรษฐกิจยังฟื้นตัวไม่เต็มที่หลังจากเกิดวิกฤติอสังหาริมทรัพย์และการบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอ โดย IMF ปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP จีนเติบโต 4.6% จากเดิมคาดไว้ที่ 4.4%

“ญี่ปุ่น” ยังเป็นตลาดที่ทำผลตอบแทนโดดเด่น ซึ่งได้แรงขับเคลื่อนจากการเติบโตของกลุ่มเทคโนโลยี เซมิคอนดักเตอร์ AI และอุตสาหกรรมส่งออกขนาดใหญ่ โดยปีนี้ ผลตอบแทนของ Nikkei 225 เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ +18% ถึง +22% PE อยู่ระดับ 20-22 เท่า

สิ่งที่ดึงดูดนักลงทุน คือ การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่เกิดขึ้นต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา รวมทั้งมีการปฏิรูปตลาดหุ้นและบริษัทจดทะเบียน ที่เน้นให้ความสำคัญกับผู้ถือหุ้นมากขึ้นทั้งการซื้อหุ้นคืน การจ่ายเงินปันผล และการยกระดับ ROE (ผลตอบแทนส่วนของทุน)

ปีนี้เศรษฐกิจญี่ปุ่นมีสัญญาณฟื้นตัวที่ดีขึ้น ทั้งค่าแรงและเงินเฟ้อที่กลับมาอยู่ในระดับเหมาะสม ญี่ปุ่นยังเป็นหนึ่งในฐานสำคัญของอุตสาหกรรม AI ตั้งแต่เครื่องจักรผลิตชิปไปจนถึงวัสดุเซมิคอนดักเตอร์
สำหรับปัจจัยที่ต้องติดตามในญี่ปุ่น เช่น การปรับขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) และทิศทางค่าเงินเยนที่มีแนวโน้มอ่อนตัว

“ตลาดเกิดใหม่ หรือ EM” ควร” เลือกเฉพาะประเทศที่มีปัจจัยบวก และ รอลงทุนในจังหวะที่ตลาดปรับตัวลงลึก นำโดย อินเดีย ปีนี้ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นมา 7-10% PE ระดับ 22-24 เท่า แนวโน้มเศรษฐกิจเติบโตสูงจากแรงหนุนฐานประชากรที่เป็นคนชั้นกลาง หนุนภาคการบริโภคเติบโต และเป็นอีกประเทศที่เร่งปรับโครงสร้างสู่เศรษฐกิจดิจิทัล (Digital Economy) ส่วนเวียดนาม Valuation ยังถูก โดย PE อยู่ที่ 13-14 เท่า ขณะที่กำไรบริษัทเริ่มฟื้นตัวในปีนี้ ด้านเม็ดเงินลงทุนต่างชาติไหลกลับมาหลังตลาดกำลังจะถูกยกระดับเป็นตลาดเกิดใหม่ในปีนี้

ข้อมูลจาก AI ของ Jitta Wealth ณ วันที่ 30 มิ.ย.ที่ผ่านมา ได้จัดอันดับสัดส่วน ‘หุ้นดีราคาถูก’ ต่อ ‘หุ้นแพง’ จากหุ้น Top 50 ของแต่ละประเทศ พบว่า

• ไทย 7.33 เท่า (ถูก 44 : แพง 6)
• เวียดนาม 3.17 เท่า (ถูก 38 : แพง 12)
• จีน 3.17 เท่า (ถูก 38 : แพง 12)
• ฮ่องกง 2.57 เท่า (ถูก 36 : แพง 14)
• ญี่ปุ่น 2.13 เท่า (ถูก 34 : แพง 16)
• สหรัฐฯ 1.38 เท่า (ถูก 29 : แพง 21)
• อินเดีย 0.72 เท่า (ถูก 21 : แพง 29)

โฟกัสสิ่งที่ควบคุมได้ แค่ “จัดพอร์ตเป็น” ก็ชนะเกม

ในโลกการลงทุนมี 2 สิ่งที่คุณต้องเข้าใจ นั่นก็คือ

• สิ่งที่ไม่สามารถควบคุมได้ ได้แก่ ตลาดจะขึ้นจะลง ทรัพย์สินไหนจะชนะในปีหน้า การจับจังหวะตลาดให้ถูก สุดท้ายข่าวและอารมณ์ระยะสั้น ซึ่งไม่มีใครคาดเดาล่วงหน้าได้ ควรปล่อยให้เป็นตามกลไกตลาดมากกว่า
• สิ่งที่สามารถควบคุมได้ ได้แก่ การจัดพอร์ตกระจายความเสี่ยง (Diversification)

“อย่าใส่ไข่ไว้ในตะกร้าใบเดียว” ยังเป็นสุภาษิตที่ใช้ได้เสมอ การลงทุนสม่ำเสมอหรือ DCA และระยะเวลาลงทุนที่ยาวนาน ต้นทุน สุดท้ายการ Rebalance เพื่อให้พอร์ตอยู่ในกรอบเป้าหมายการลงทุนที่กำหนดไว้ นี่ต่างหากเป็นสิ่งที่คุณต้องโฟกัสครับ

ความจริงที่ต้องยอมรับคือ ไม่มีใครเดาจังหวะตลาดได้แม่นยำ 100% เพราะฉะนั้น เรามาโฟกัสวางกลยุทธ์กระจายความเสี่ยงดีกว่า ผมแนะนำจัดพอร์ตง่าย ๆ แบบ Core & Satellite เพราะสิ่งสำคัญไม่ใช่การ “ทายตลาด” แต่คือ “จัดพอร์ตให้เป็น พร้อมรับทุกสถานการณ์”

Core Port (สัดส่วน 70–80%) กระจายลงทุนทั่วโลก เน้นสินทรัพย์คุณภาพเป็นฐานความมั่นคงของพอร์ตเช่น พันธบัตร หุ้นโลก เช่น MSCI World สหรัฐ ญี่ปุ่น ยุโรป หุ้นพื้นฐานแข็งแกร่ง จะช่วยประคองพอร์ตให้ทนทานและสร้างเสถียรภาพในระยะยาว

ผมยังให้ธีมหลักของโลก เป็น “สหรัฐ” เนื่องจากนอกจากเป็นเบอร์หนึ่งเศรษฐกิจโลกแล้ว ยังเป็นเจ้าเทคโนโลยีที่สำคัญของโลกด้วย จึงยังต้องมีติดพอร์ตเพื่อเกาะการเติบโตทางเศรษฐกิจดิจิทัล
Satellite Port (สัดส่วน 20–30%) เน้นเพิ่มโอกาสทำกำไร และป้องกันความเสี่ยง 3 ธีมหลัก เมกะเทรนด์ เทคโนโลยี AI (ที่มีรายได้จริง) เซมิคอนดักเตอร์ Data Center พลังงาน

นอกจากนี้กระจายลงทุนในตลาดหุ้นที่ Valuation น่าสนใจ อย่างจีน ฮ่องกง เวียดนาม ซึ่งจะช่วยเสริมให้พอร์ต “มีความยืดหยุ่น” และสามารถสร้างผลตอบแทนที่มากขึ้นครับ

ตัวช่วยเพิ่มพลังพอร์ตโต คือ ลงทุน DCA อย่างสม่ำเสมอ เพื่อลดความผิดพลาดจากการพยายามจับจังหวะตลาด และการ Rebalance จะทำให้คุณมี “กระสุนลงทุน” ในวันที่ตลาดลงแรง เพราะการเพิ่มเงินลงทุน อาจช่วยให้คุณได้ ‘ต้นทุนที่ต่ำลง’ ยิ่งเริ่มสะสมในช่วงที่ยังไม่แน่นอน และถือยาวไปจนสถานการณ์คลี่คลาย โอกาสสร้างผลตอบแทน ก็ยิ่งสูงขึ้น

ตราบใดที่จัดพอร์ตกระจายความเสี่ยง มีสินทรัพย์ที่ผันผวนต่ำ จะช่วยให้คุณกินอิ่มนอนหลับอย่างอุ่นใจและรอวันชนะเกมการลงทุนพร้อมเก็บเกี่ยวผลกำไรในระยะยาวครับ